4月19日，大商所正式发布乙二醇期权合约及上市交易有关事项的通知，对上市交易时间、上市交易合约、挂牌基准价等进行了明确。根据通知，乙二醇期权自2023年5月15日起上市交易。

乙二醇作为重要的液体化工品，与甲醇、PTA等已上市的化工期权品种在产业链上的联动密切，且在一定程度上反映了上游煤、油产业和下游聚酯产业的供需情况。

(资料图片)

乙二醇期货上市后，有效发挥了产业链风险管理和价格发现功能。截至2023年5月1日，乙二醇期货日均成交量54万手，日均持仓量为36万手，在持仓量和流动性上满足了期权上市的基本条件。而目前企业想使用非线性保值工具仍需通过场外市场来满足，随着乙二醇场内期权的上市，投资者拥有了更多的套保和投机的工具选择，场外做市机构也增加了更多的对冲方式，有利于优化场外期权市场建设。

乙二醇期权合约解析

1、合约代码解读

乙二醇期权合约以乙二醇期货合约为基准，乙二醇期权合约EG2309-C-4200的意思即为乙二醇23年9月合约执行价4200的看涨期权，到期日为2023年8月7日。

2、最小变动价位

最小变动价位是指该期权合约单位价格涨跌变动的最小值。从已上市期权品种运行情况来看，通常浅虚值期权合约较为活跃，其价格波动不超过标的期货的1/2，设置较小的最小变动价位有利于提高报价精度，使期权价格能够及时、有效反映标的期货价格的变动。因此，乙二醇期权最小变动价位设计为0.5元/吨，与标的期货最小变动价位的比例为1/2。

3、执行价设置

乙二醇期权采用分段式行权价格间距设置，随着期货价格的变动，到期日前的每一个交易日交易所将根据上一交易日标的期货结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，增挂新行权价格的期权合约，满足投资者多样化避险需求。

4、行权方式

乙二醇期权是美式期权，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利。美式期权行权灵活便利，可以降低期权集中到期行权对标的市场运行的影响，也遵循了大商所一贯的设置风格。

5、商品期权与股指期权在交割方面有所不同，股指期权是现金交割，而商品期权是实物交割，行权履约后投资者将获得相应的期货头寸，需要保证账户资金充足以及交易所的持仓限制。

6、涨跌停板幅度

涨跌停板幅度是指期权合约在一个交易日中上涨或下跌的最大值。乙二醇期权合约涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同。

后续投资机会展望

从近三年的历史波动来看，乙二醇存在长期波动平稳，阶段性波动抬升且抬升后波动率收敛较慢的特点。从过往行情回顾，乙二醇存在自身的特殊性，除去长期的自身供需矛盾影响，上下游开工情况导致阶段性供需错配导致短期波动率抬升，且受到原材料煤、油等上游原材料价格双重波动的影响，另外，乙二醇本身液体的属性容易产生储存问题，也较为容易发生交割行情。从乙二醇波动数据看，HV30，HV60，HV90的中位数分别分布在24.9%，26.6%和27.25%。所以后期从波动率的角度来看，在25%以下建仓具有一定的安全边际。

乙二醇期权的上市，也为化工产业链中的期权投资提供了新的思路，比如和PTA形成的聚酯产业链的价差联动，和甲醇的上下游价差比价，还有场内外期权的跨期跨品种套利等都提供了可能性。

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